2008-03-08
作者：華夏時報
現(xiàn)行新股發(fā)行制度的弊端，嚴(yán)重?fù)p害了中小股民的利益。如何改革新股發(fā)行制度，有不少業(yè)內(nèi)人士提出了建議。全國政協(xié)委員、通威股份董事長劉漢元，便是其中之一。
3月6日，劉漢元在京豐賓館接受本報記者的專訪。
向散戶傾斜
眾所周知，新股幾乎變成了機構(gòu)和超級大戶的專屬品。原因很簡單，目前的發(fā)行制度下，以資金量的大小來分配新股，導(dǎo)致數(shù)萬億巨資囤積一級市場。
對此，劉漢元今年兩會提交了《關(guān)于改革新股發(fā)行制度的建議》的提案。其建議提高中小投資者的中簽率，讓中小投資者能更多地享有現(xiàn)階段新股的無風(fēng)險收益。
劉漢元提案建議新股發(fā)行向中小投資者傾斜，維護(hù)公平原則。“由于新股發(fā)行價和上市價有很大的價差，導(dǎo)致一級市場無風(fēng)險暴利的存在。”劉漢元直言。
劉漢元說，中小投資者，一年很難中簽一只新股，這很不合理。劉漢元稱，無風(fēng)險暴利，不應(yīng)該以資金大小作為分配標(biāo)準(zhǔn)，而應(yīng)兼顧公平原則，讓廣大中小投資者均能分享一級市場收益。
剛上市的深圳中小板新股獨一味，以0.0129411405%的網(wǎng)上中簽率，創(chuàng)下滬深股市新股中簽率歷史新低。對此，劉漢元說，這相當(dāng)于要投入2388萬元，才能穩(wěn)中500股新股，散戶只能望塵莫及。
據(jù)悉，中國鐵建結(jié)束新股發(fā)行，其凍結(jié)申購資金，超過3萬億元。“網(wǎng)上發(fā)行中簽率，僅0.64%。”劉漢元認(rèn)為，從中國鐵建的中簽率看，大多數(shù)中小投資者，都沒有機會參與網(wǎng)上申購。劉漢元預(yù)測，中國鐵建應(yīng)該有142萬元左右的散戶投資，這樣才能夠穩(wěn)中1000股新股。
劉漢元回憶，去年滬深兩市累計融資額達(dá)7791.56億元，全年股民上交證券印花稅近2000億元，券商傭金收入1500多億元，合計超過3000億元，遠(yuǎn)高于所有上市公司2007年上半年2646億元的凈利潤總額。
“這個數(shù)額個人投資者貢獻(xiàn)不小，但未能從市場獲取滿意的回報。”劉漢元感慨。資料顯示，去年大牛市中，尚有近40%投資者虧損。
苦了機構(gòu)
“新股改革假如能夠成功，機構(gòu)將會叫苦的。”一位近期凈值大幅下挫的基金經(jīng)理不假思索地說。
對此劉漢元持相同觀點。“假如新股改革能夠成功，那么機構(gòu)是不高興的，因為基金經(jīng)理的投資也很辛苦。”劉漢元幽默地說。
劉漢元舉例說，如果要把機構(gòu)的投資指標(biāo)，壓縮到1/2或者1/3的話，不同的辦法就有不同的結(jié)果。
據(jù)了解，現(xiàn)行新股發(fā)行方式，誰有錢，誰就先搶到市場，形成了機構(gòu)、散戶投資者不平衡。按照現(xiàn)行發(fā)行機制，擁有巨額資金的機構(gòu)投資者，不但可以參與網(wǎng)下詢價配售，還可以在網(wǎng)上進(jìn)行資金申購。
在劉漢元看來，如果采用其新股改革的建議，即使機構(gòu)投資者擁有大量的資金優(yōu)勢，都很難獲得大量新股；新股發(fā)行的絕大部分無風(fēng)險收益，為散戶創(chuàng)造了新的機會。
此前散戶投資者，只能參與網(wǎng)上申購，但由于資金量小，很難中簽，只好從二級市場上以更高價格買入股票，承擔(dān)較大的投資風(fēng)險。按照劉漢元的建議，就可以規(guī)避此種弊端。
劉漢元以中石油為例，其40億A股引來了3.38萬億元資金申購，其中有7992億元是機構(gòu)在網(wǎng)下認(rèn)購的，有2.58萬億元是機構(gòu)與普通投資者在網(wǎng)上共同認(rèn)購的，導(dǎo)致網(wǎng)上中簽率只有1.94%。經(jīng)換算后，普通投資者相當(dāng)于需要申購86萬元才能穩(wěn)中1手，中簽機會渺茫。
中石油上市后，首日平均成交價高達(dá)45元，比16.7元的新股發(fā)行價高出1.7倍，上市后一路下跌至22元附近。事實表明，首日大量買進(jìn)的中小投資者損失慘重，被套資金超過千億元。“相比之下，投入86萬元才能穩(wěn)中1手中石油，中小投資者如果想中簽中小板新股，更是難于上青天。”劉漢元說。
劉漢元還認(rèn)為，新方案實施起來技術(shù)難度較小。“這能兼顧中小股民的實際狀況，可有效縮減一級市場熱錢的數(shù)量，而較長的鎖定期一定程度上降低新股的過高估值。”劉漢元說。
依據(jù)劉漢元的提案，對中石油、中海油服和拓日新能三只股票進(jìn)行了測算，模擬中簽率分別可以比實際中簽率提高82%、3.5倍和13.4倍。而劉漢元在本次提案中強調(diào)，從長期來看，解決發(fā)行價的市場化問題才是最終目標(biāo)。